1藥才獵頭公司醫(yī)藥行業(yè)獵頭顧問(wèn)了解到，隨著2017年接近尾聲，三大股市全部67家中藥上市企業(yè)的三季度財(cái)報(bào)[11月上市的盤(pán)龍藥業(yè)未納入統(tǒng)計(jì)]，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)的企業(yè)有60家，下滑的7家；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的有47家，下滑的20家。其中，主營(yíng)收增長(zhǎng)最高達(dá)74.46%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最高達(dá)1896.39%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入前三甲分別為康美藥業(yè)(195.15億元)、云南白藥(180.08億元)、白云山(159.67億元)。凈利潤(rùn)前三甲同樣為康美藥業(yè)(31.51億元)、云南白藥(26.05億元)、白云山(14.86億元)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-9月，我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入21715.30億元，同比增長(zhǎng)12.1%；醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)總額2419.90億元，同比增長(zhǎng)18.4%。而中藥板塊2017年1-9月?tīng)I(yíng)收整體增速為10.19%，凈利潤(rùn)增速為10.36%。中藥上市企業(yè)的主營(yíng)收入和利潤(rùn)增速雖不及醫(yī)藥制造業(yè)整體，但仍較去年同期有明顯回升。隨著前期結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的逐漸執(zhí)行與落實(shí)，且政策層面鼓勵(lì)支持中醫(yī)藥發(fā)展，中藥板塊收入增速有望逐漸恢復(fù)，且隨著企業(yè)主導(dǎo)品種在原材料價(jià)格上漲、通脹等因素的催化下逐步提價(jià)，未來(lái)凈利增速高于營(yíng)收增速的情形可能仍將持續(xù)一段時(shí)間。

全部67家中藥上市企業(yè)中，20家企業(yè)凈利潤(rùn)下降，占比近30%，最大跌幅為神州易橋的-400.52%。為什么會(huì)有這么多企業(yè)凈利潤(rùn)下降？記者從公告解釋中發(fā)現(xiàn)，政策影響、行業(yè)監(jiān)管、原材料價(jià)格上漲、營(yíng)銷(xiāo)成本上升等原因被多次提及。 隴神戎發(fā)為例，前3季度凈利潤(rùn)1289萬(wàn)元，同比下降65.68%。財(cái)報(bào)顯示，公司內(nèi)外部環(huán)境面臨著新的壓力和挑戰(zhàn)。一方面，受醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品降價(jià)、藥占比控制、合理用藥、批文整頓、行業(yè)監(jiān)管等綜合因素的影響，醫(yī)藥市場(chǎng)進(jìn)入重構(gòu)期，醫(yī)藥行業(yè)整體增速持續(xù)放緩，公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加大。另一方面，公司2016年10月搬遷至新廠(chǎng)區(qū)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，加之人力、物力、資源等費(fèi)用不斷上升，公司成本壓力增大。

藥品集中采購(gòu)、兩票制等政策引起的營(yíng)銷(xiāo)模式變化，也使得企業(yè)的銷(xiāo)售費(fèi)用有所增加。如龍津藥業(yè)就在公告中指出，公司持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化營(yíng)銷(xiāo)策略，市場(chǎng)推廣費(fèi)、學(xué)術(shù)會(huì)、信息費(fèi)等市場(chǎng)管理費(fèi)用、宣傳費(fèi)用及差旅費(fèi)等銷(xiāo)售費(fèi)用增幅較大，進(jìn)而導(dǎo)致凈利潤(rùn)呈下降趨勢(shì)。 用人成本攀升，原材料價(jià)格上漲大幅拉高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。嘉應(yīng)制藥在報(bào)告期內(nèi)提高員工工資，原材料價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本增加，同時(shí)為擴(kuò)大市場(chǎng)，加大市場(chǎng)投入，銷(xiāo)售費(fèi)用增加。再以泰合健康為例，現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)因主營(yíng)品種原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致報(bào)告期綜合毛利率同比下降，營(yíng)業(yè)成本同比增加。非經(jīng)常性損益也導(dǎo)致部分企業(yè)凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。以太極集團(tuán)為例，前3季度凈利潤(rùn)同比下降91.59%，主要是因?yàn)槿ツ旯緦?duì)控股子公司重慶桐君閣股份有限公司實(shí)施了重大資產(chǎn)重組，重組收益11.2億元計(jì)入了2016年3季度投資收益。而實(shí)際上，公司通過(guò)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)、加強(qiáng)管理和業(yè)務(wù)整合等措施使得扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)較大。15家企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超30%

令人欣慰的是，還有47家中藥上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，且15家同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。查看這些“贏家”的公告，被提及最多的無(wú)外乎“提升企業(yè)生產(chǎn)管理效益”、“銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)”等常規(guī)解釋。除此之外，建立品牌效應(yīng)、緊跟政策動(dòng)向也是部分企業(yè)的制勝法寶。

康恩貝前3季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.86%，這得益于公司啟動(dòng)大品牌大品種工程，“康恩貝”牌腸炎寧系列產(chǎn)品、“金笛”牌復(fù)方魚(yú)腥草合劑等10個(gè)品牌及相關(guān)產(chǎn)品組合入選，這些品牌和產(chǎn)品1-9月累計(jì)完成銷(xiāo)售收入25.88億元，同比增長(zhǎng)29.45%。公司內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力和趨勢(shì)逐漸增強(qiáng)。

再以片仔癀為例，公司高度重視品牌培育工作，制定品牌戰(zhàn)略方針，嚴(yán)格質(zhì)量管控，并陸續(xù)在全國(guó)各地開(kāi)設(shè)了約90家體驗(yàn)館，提升消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn)。

而葵花藥業(yè)堅(jiān)持“大品種為王，黃金大單品為王中之王”戰(zhàn)略，整合旗下領(lǐng)軍品種，一品一策，打造樣板市場(chǎng)，并復(fù)制推廣。

方盛制藥“跌打活血膠囊”、“對(duì)乙酰氨基酚栓”等產(chǎn)品成功入選，而此前方盛制藥已有69個(gè)批文產(chǎn)品入選國(guó)家醫(yī)保目錄， 18個(gè)產(chǎn)品品規(guī)入選國(guó)家基藥目錄。產(chǎn)品入選基藥目錄、醫(yī)保目錄等將給公司帶來(lái)更多市場(chǎng)契機(jī)，為公司銷(xiāo)量的持續(xù)提升奠定基礎(chǔ)。 中醫(yī)藥法》的正式施行表明了國(guó)家大力發(fā)展中醫(yī)藥的決心，中一藥業(yè)緊跟政策動(dòng)向，積極推動(dòng)傳統(tǒng)中藥板塊轉(zhuǎn)型發(fā)展，打造“時(shí)尚中藥”理念。此外，中一藥業(yè)的滋腎育胎丸還緊抓國(guó)家放開(kāi)“二孩”政策機(jī)遇，開(kāi)展循證醫(yī)學(xué)研究解讀其功能與作用機(jī)理，聚攏全國(guó)權(quán)威生殖醫(yī)學(xué)專(zhuān)家學(xué)術(shù)推廣，產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)超50%。

中藥上市企業(yè)的主營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增速雖然較去年同期有所回升，但企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視。

行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)家醫(yī)療體制改革進(jìn)入新階段，招標(biāo)政策改革、公立醫(yī)院改革、醫(yī)保支付體系改革、“兩票制”、“飛行檢查”等逐步落實(shí)推進(jìn)，這些新政策可能對(duì)行業(yè)運(yùn)行模式、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局等帶來(lái)較大的變化，會(huì)對(duì)企業(yè)造成一定的影響。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)已成為世界第二大藥品市場(chǎng)，醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性得到廣泛認(rèn)同。面對(duì)廣闊的市場(chǎng)空間，現(xiàn)有的醫(yī)藥企業(yè)不斷加大投入，擴(kuò)大規(guī)模，同時(shí)外資企業(yè)和國(guó)內(nèi)其他企業(yè)也不斷進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)，一定程度上會(huì)導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。隨著醫(yī)保目錄、基藥制度等醫(yī)改政策的深化和實(shí)施，以?xún)r(jià)換量成為趨勢(shì)，而中藥原材料價(jià)格居高不下，對(duì)以中藥為主的藥品生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)產(chǎn)生影響。另外，隨著國(guó)家對(duì)資源環(huán)境管理力度的加強(qiáng)，藥品生產(chǎn)、包裝、物流成本也在提升，再加之用人成本日益高漲，產(chǎn)品的毛利率被進(jìn)一步壓縮。

產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。由于新藥產(chǎn)品開(kāi)發(fā)從研制、臨床試驗(yàn)報(bào)批到投產(chǎn)的周期長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多、投入大，新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較大。而上市后的新藥如不能適應(yīng)變化的市場(chǎng)需求，將加大公司的運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)公司的盈利水平和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生影響。

中藥上市企業(yè)面臨的其他風(fēng)險(xiǎn)還包括產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)、人才儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)等。如何做好風(fēng)險(xiǎn)管控，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的藥品市場(chǎng)保全自身，并獲得更大利潤(rùn)成為每家企業(yè)都避不開(kāi)的難題。（醫(yī)藥地理）1藥才獵頭公司醫(yī)藥行業(yè)獵頭顧問(wèn)整理